10月28日，瀘州老窖發(fā)布了2020年三季度業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，2020年1-9月，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.99億元，同比增長1.06%;實(shí)現(xiàn)凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。

　　其中，瀘州老窖在第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為39.65億元，同比增長14.45%;凈利潤為15.95億元，同比增長52.55%。

　　通過上述數(shù)據(jù)可以看出，前三季度以及第三季度的凈利潤增幅，遠(yuǎn)高于同期營收的增幅，而第三季度52.55%的增幅更是創(chuàng)下了近三年來的新高。

　　對(duì)于業(yè)績的增長，瀘州老窖方面表示，公司費(fèi)用控制的比較合理，營銷費(fèi)用同比減少，主要受新冠肺炎疫情影響，廣告宣傳費(fèi)及市場(chǎng)拓展費(fèi)用減少影響所致。同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化大，國窖1573的結(jié)構(gòu)占比越來越大。三季報(bào)顯示，瀘州老窖銷售費(fèi)用本年累計(jì)發(fā)生額較去年同期發(fā)生額減少8.18億，減幅31.42%。

　　券商機(jī)構(gòu)對(duì)瀘州老窖的財(cái)報(bào)給予了較高評(píng)價(jià)，并對(duì)未來的發(fā)展持積極態(tài)度。招商證券表示，瀘州老窖Q3業(yè)績大幅超過預(yù)期，受益茅五價(jià)格高景氣，國窖批價(jià)有望進(jìn)一步提振。展望明年，國窖區(qū)域擴(kuò)張或加速，有望帶來估值業(yè)績雙擊，中檔酒期待明年調(diào)整啟程，帶來額外增量。

　　中泰證券認(rèn)為，長遠(yuǎn)來看，國窖1573依然穩(wěn)固占據(jù)高端酒行業(yè)前三的位置，在高端酒市場(chǎng)擴(kuò)容紅利下有望持續(xù)量價(jià)齊升，另一方面后疫情階段中檔酒有望逐漸恢復(fù)，持續(xù)看好公司在國窖和特曲的雙輪驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績可持續(xù)增長。中信證券則繼續(xù)看好國窖1573量價(jià)雙升趨勢(shì)盡享高端紅利以及特曲復(fù)蘇逐步實(shí)現(xiàn)放量，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至200元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　據(jù)了解，今年以來，國窖1573控量挺價(jià)動(dòng)作不斷，保持了渠道庫存處于良性水平。尤其是9月10日起，52度、38度國窖1573經(jīng)典裝結(jié)算價(jià)格分別提升40元/瓶和30元/瓶，在挺價(jià)同時(shí)極大促進(jìn)渠道加快中秋旺季打款節(jié)奏。

　　與此同時(shí)，國窖1573在河南啟動(dòng)會(huì)戰(zhàn)，引進(jìn)在四川大本營的成功經(jīng)驗(yàn)“久泰模式”，充分調(diào)動(dòng)渠道推力并加強(qiáng)終端掌控，推動(dòng)市場(chǎng)份額的提升，迅速取得效果良好。

　　此外，綁定經(jīng)銷商終端、控盤分利效果開始彰顯。國窖1573選擇把更多的利潤投放在名煙名酒店，通過提高終端利潤率，形成終端帶動(dòng)經(jīng)銷商、經(jīng)銷商帶動(dòng)廠家的良性循環(huán)。這種返利模式結(jié)合入股模式綁定終端，讓渠道更具主動(dòng)權(quán)，激發(fā)終端積極性。據(jù)悉，在去年國窖1573實(shí)現(xiàn)100億歷史跨越之后，瀘州老窖提出了新的戰(zhàn)略目標(biāo)，即國窖1573在今年力爭實(shí)現(xiàn)130億、3-5年內(nèi)沖刺200億。

　　在華安證券看來，茅臺(tái)價(jià)增打開高端酒天花板，茅臺(tái)實(shí)際開瓶量減將部分需求轉(zhuǎn)移至國窖1573。自2020年以來，國窖控量挺價(jià)動(dòng)作不斷，呈現(xiàn)量價(jià)齊升之勢(shì)并維持雙位數(shù)增長，實(shí)現(xiàn)對(duì)瀘州老窖業(yè)績拉動(dòng)，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增速在13%左右。

　　值得關(guān)注的是，在發(fā)布三季報(bào)的同日，瀘州老窖還發(fā)布了一份關(guān)于市場(chǎng)政策的“五條新政”，主要強(qiáng)調(diào)11月份嚴(yán)格按照計(jì)劃配額制，不執(zhí)行開門紅，不支持預(yù)收賬款排隊(duì)等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“五條新政”彰顯了瀘州老窖穩(wěn)健發(fā)展的決心。第三季度大量發(fā)貨后，瀘州老窖在第四季度以梳理渠道、消化庫存為首要任務(wù)。這顯示了瀘州老窖以產(chǎn)定銷、穩(wěn)定價(jià)格體系、維持市場(chǎng)良性增長的管理態(tài)度。同時(shí)，也為明年春節(jié)放量做足了準(zhǔn)備。